Petrolimex (PLX) Q1/2026净亏6620亿越南盾，创25季新低，因中东冲突致石油交易亏损9300亿

概述

Petrolimex (PLX) 发布2026年第一季度财报，净亏损6620亿越南盾，为25个季度以来最差业绩。亏损主要源于石油交易业务亏损9300亿越南盾，因中东冲突导致全球油价剧烈波动，公司被迫高价采购并维持高库存。营收同比增长45%至98.7万亿越南盾，但成本同步攀升，毛利率几乎持平。

关键事实

• Petrolimex (PLX) 2026年第一季度净亏损6620亿越南盾，去年同期净利润2110亿越南盾，同比下滑413%。
• 石油交易业务亏损9300亿越南盾，去年同期仅亏损110亿越南盾。
• 营收达98.7万亿越南盾，同比增长45%，创13年新高。
• 毛利率几乎持平于3700亿越南盾，因成本同步增长。
• 截至2026年3月31日，库存价值近30万亿越南盾，较年初增加约16万亿越南盾，为历史最高。
• 3月成品油价格剧烈波动：RON95均价137美元/桶，最高170美元/桶（为2月均价的220%）；DO 50ppm均价192美元/桶，最高292美元/桶（为2月均价的329%）。
• 公司解释称，为保障供应，被迫以高达平时3倍的价格采购现货，且库存水平维持在法定最低要求的1.3倍。

事件详情

Petrolimex于2026年4月底发布第一季度财报，显示净亏损6620亿越南盾。此前在4月24日的年度股东大会上，总经理Lưu Văn Tuyển已预警可能亏损约1万亿越南盾。公司在官方解释中称，中东冲突自2月28日升级后，全球能源市场出现历史罕见波动。3月油价飙升，公司为满足国内供应，不得不以高价采购现货，同时库存水平增至法定最低的1.3倍。尽管其他业务利润稳定增长15%，但石油交易亏损拖累整体业绩。

市场背景

PLX股票在胡志明交易所（HOSE）上市，近期股价约40,000越南盾，较前期有所下跌。能源板块受全球地缘政治影响波动较大，PLX作为越南最大石油贸易商，其业绩与油价高度相关。越南整体市场在2026年第一季度面临通胀压力和外部不确定性，PLX的亏损加剧了投资者对能源板块的担忧。

战略意义

PLX的亏损凸显了其作为国有石油贸易商在极端市场条件下的脆弱性。公司为保障国家能源安全，必须维持高库存和稳定供应，这导致其在价格波动中承担巨大风险。长期来看，PLX需要优化库存管理策略，并探索对冲工具以降低价格风险。此外，公司其他业务（如液化石油气、润滑油）的稳定增长提供了缓冲，但石油贸易仍是核心盈利来源。

值得关注

• 后续季度油价走势，特别是中东局势是否缓解。
• PLX是否调整库存策略，降低库存水平或使用衍生品对冲。
• 公司其他业务（非石油贸易）的利润贡献能否持续增长。
• 越南政府是否出台政策支持石油贸易商应对价格波动。
• PLX 2026年全年业绩指引及管理层对下半年的展望。