PAT 2026年第三季度净利润下降46%至590亿越南盾，DGC子公司业绩承压
Aveluro 本篇分析覆盖 PAT，交易所为 UPCOM，所属行业为 化工。事件类型为 业绩低于预期，情绪为 negative，市场影响评分为 8.4/10。该新闻被归类为负面催化因素，Aveluro 将其作为风险信号纳入本股票的新闻覆盖。来源为 CafeF - Doanh nghiệp。
关键事实
提示: 不构成投资建议。 · Aveluro 如何计算: Aveluro 结合提取的事件事实、来源可信度、股票背景和市场数据。评分是确定性研究信号，并非投资建议。
概述
越南磷灰石磷化工股份公司（CTCP Phốt pho Apatit Việt Nam，股票代码PAT）公布2026年第三季度财报，税后利润590亿越南盾，同比减少46%；营收440亿越南盾，下降13%。PAT是德江化工（Hóa chất Đức Giang，DGC）的子公司，其业绩下滑反映黄磷产品量价与成本端的双重压力。
关键事实
- PAT 2026年第三季度税后利润590亿越南盾，较2025年同期下降46%；税前利润640亿越南盾，下降45%。
- 第三季度营收440亿越南盾，同比下降13%；销售成本376亿越南盾，与去年同期基本持平；毛利润64亿越南盾，下降51%。
- 公司解释称，营收下降源于黄磷产量减少，生产成本上升则因各类输入原材料价格均上涨。
- 2026年前9个月累计营收1,379亿越南盾，同比下降3%；税后利润216亿越南盾，下降21%；税前利润230亿越南盾，下降22%。
- 截至2026年9月30日，总资产942亿越南盾，较年初下降35%；负债234亿越南盾，下降73%，全部为短期负债；短期借款67亿越南盾，下降62%。
- 期末现金及现金等价物与持有至到期投资合计超过559亿越南盾，较年初下降33%；所有者权益708亿越南盾，增长21%。
- 第三季度财务费用降至15亿越南盾，下降56%；销售费用50亿越南盾，下降75%；管理费用逾47亿越南盾，增长14%。
事件详情
据PAT发布的2026年第三季度财务报表，公司当季录得净营收440亿越南盾，同比下降13%，销售成本为376亿越南盾，与上年同期接近持平，导致毛利润收缩至64亿越南盾，降幅达51%。公司方面将营收下滑归因于黄磷产量减少，同时指出生产所需各类原材料价格普遍上涨，推高了单位成本。
费用端呈现分化：财务费用同比下降56%至15亿越南盾，销售费用下降75%至50亿越南盾，但管理费用增加14%至逾47亿越南盾。最终，PAT第三季度税前利润640亿越南盾，税后利润590亿越南盾，同比降幅均为四成以上。累计前三季度，公司营收1,379亿越南盾，税后利润216亿越南盾，同比下降21%。上述数据来自公司向监管机构提交的季度财务报告。
市场背景
PAT在河内交易所（HNX）的UPCOM板块挂牌交易，2026年10月24日收盘价为72,900越南盾；其母公司DGC在胡志明交易所（HOSE）上市，同日收盘价为33,700越南盾。磷化工板块近期受制于黄磷价格波动与原料成本上行，PAT的季度利润下滑与DGC体系内其他磷化工业务的盈利节奏基本一致。越南股市整体在2026年面临出口需求放缓与信贷成本高企的环境，化工类中小市值股票的流动性相对有限，业绩兑现能力成为估值的主要支撑。
战略意义
对长期投资者而言，PAT的财报揭示了两条线索。其一，公司资产负债表显著收缩：总负债较年初下降73%至234亿越南盾，短期借款仅67亿越南盾，而现金及等价物与持有至到期投资合计超过559亿越南盾，净现金状态为其抵御原料价格波动提供了缓冲。其二，盈利下滑主要来自产量与成本，而非需求崩塌，若黄磷产量在第四季度恢复，利润基数效应可能带来环比改善。作为DGC的子公司，PAT的磷矿资源与黄磷产能仍是母公司产业链纵向整合的关键环节，其经营波动会通过合并报表影响DGC的化工板块利润，但PAT自身在UPCOM的流动性折价与母公司HOSE上市平台之间仍存在估值差异。
值得关注
- PAT第四季度黄磷产量是否回升，以及公司是否披露具体的产量或销量数据。
- 黄磷及磷矿石市场价格走势，以及输入原材料成本的环比变化。
- DGC后续发布的合并财报中，化工板块利润与PAT贡献的匹配程度。
- PAT的现金及持有至到期投资配置变化，以及是否出现分红或资本开支计划。
- UPCOM板块对PAT的流动性约束是否影响其估值与机构覆盖。