HUT子公司Tasco Auto上半年税后利润增6.4倍，累计亏损仍近2.084万亿越南盾

概述

Tasco Auto（Tasco（HUT）持股94.87%的子公司，越南Volvo、Lotus、Zeekr品牌独家分销商）公布2026年上半年财务数据：税前利润569亿越南盾，同比增长4%；税后利润312亿越南盾，为去年同期的6.4倍。但截至6月30日累计亏损扩大至近2.084万亿越南盾，较2025年同期的近1.824万亿越南盾进一步恶化。

关键事实

• 2026年上半年税前利润569亿越南盾，同比增长4%；税后利润312亿越南盾，为2025年同期的6.4倍。
• 截至2026年6月30日累计亏损近2.084万亿越南盾，2025年同期为近1.824万亿越南盾。
• 期末所有者权益7331亿越南盾，同比增长约7%；其中所有者投入资本超过6396亿越南盾。
• 负债总额达1.2971万亿越南盾，同比增长逾15%；银行借款7689亿越南盾，为去年同期的两倍；债券发行债务331亿越南盾。
• 总资产2.0302万亿越南盾，较2025年中增长12%。
• 上半年ROA仅0.15%（2025年同期0.03%），ROE为0.43%。
• 流动比率1.54倍，速动比率仅0.99倍；负债相当于总资产的0.6倍、所有者权益的1.8倍。

事件详情

Tasco Auto（Công ty CP Tasco Auto）在定期财务信息披露中公布了上述数据。该公司成立于2021年，前身为SVC Holdings，Tasco（HUT）于2023年完成收购，目前持股94.87%，是Tasco生态系统中汽车板块的支柱。Tasco Auto在越南市场独家分销Volvo、Lotus、Zeekr等品牌，同时经营大众品牌汽车分销业务。

根据Tasco 2025年年度报告，Tasco Auto在全国拥有超过150个展厅、超过70个Carpla服务中心以及超过650家联营修理厂。尽管本期税后利润同比大幅增长，但累计亏损规模仍在扩大，主要反映此前年度累积的亏损基数较大，单期盈利尚不足以覆盖历史亏损。

市场背景

HUT在河内交易所（HNX）上市，2026年9月11日收盘价为12,800越南盾。Tasco Auto所属的汽车分销与零售板块在越南市场受消费需求波动、进口关税及品牌授权成本影响较大。公司银行借款同比翻倍至7689亿越南盾，而其他借款和融资租赁负债从逾4179亿越南盾降至近1694亿越南盾，显示债务结构正在从非银行渠道向银行渠道转移。

战略意义

Tasco Auto的盈利改善主要来自税后利润层面的低基数效应，税前利润仅增长4%，说明经营层面的实质性改善有限。对长期投资者而言，核心观察点在于：公司能否在维持Volvo等独家品牌分销优势的同时，将单期盈利转化为对累计亏损的实质性削减。当前ROA仅0.15%、速动比率0.99倍，意味着资产使用效率和短期偿债缓冲均偏弱，银行借款翻倍进一步抬高了财务成本刚性。若汽车消费需求持续复苏，Tasco Auto的规模效应可能逐步显现；反之，高负债与低盈利能力的组合将持续压制HUT合并报表质量。

值得关注

• Tasco Auto 2026年下半年税前利润能否延续增长，以及全年税后利润是否足以覆盖当期亏损削减目标。
• 银行借款7689亿越南盾的利率水平与到期结构，以及债券发行债务331亿越南盾的偿付安排。
• 越南汽车消费需求走势，尤其是Volvo、Lotus、Zeekr等高端及新能源品牌在越南的销量表现。
• HUT合并报表中Tasco Auto的贡献比例变化，以及Tasco生态系统内汽车板块与其他业务的协同进展。
• 累计亏损是否在后续季度出现收窄拐点，以及所有者权益能否在不再注资的情况下维持增长。