HAX 2026年前9月税后利润增3927%，合并VinFast经销商推高营收29%
Aveluro 本篇分析覆盖 HAX，交易所为 HOSE，所属行业为 汽车及零部件。事件类型为 小盘股业绩超预期，情绪为 positive，市场影响评分为 5.6/10。该新闻被归类为正面催化因素，并纳入本股票的重点新闻覆盖。来源为 CafeF - Doanh nghiệp。
关键事实
提示: 不构成投资建议。 · Aveluro 如何计算: Aveluro 结合提取的事件事实、来源可信度、股票背景和市场数据。评分是确定性研究信号，并非投资建议。
概述
Haxaco（股票代码HAX，胡志明交易所HOSE上市）公布2026年前9个月合并财务报告，净营收达4.048万亿越南盾，同比增长29%；税后利润410亿越南盾，同比增长3927%。业绩跃升主要源于2026年3月将VinFast授权经销商越南未来集团（CTCP Tập đoàn Tương Lai Việt）纳入合并报表，以及梅赛德斯-奔驰经销业务规模扩张。
关键事实
- 2026年前9个月净营收4.048万亿越南盾，同比增长29%；税后利润410亿越南盾，同比增长3927%，约为去年同期的40倍。
- 第三季度单季净营收1.392万亿越南盾，同比增长21%；税后利润36亿越南盾，而2025年同期亏损260亿越南盾。
- 越南未来集团自2026年3月起成为HAX子公司并纳入合并报表，该公司为VinFast授权经销商、VinFast二手车交易中心及原厂配件分销商。
- 截至2026年9月30日，HAX及子公司员工总数1983人，较年初增加703人，增幅近55%。
- 总资产3.748万亿越南盾，较年初增长51%；负债2.293万亿越南盾，较年初增长107%；所有者权益1.455万亿越南盾，增长6%。
- 第三季度财务费用280亿越南盾，全部为利息支出，同比增长206%；销售费用720亿越南盾，增长23%；管理费用460亿越南盾，增长27%。
- 第三季度经营层面净亏损近200亿越南盾，依靠其他收入274.7亿越南盾实现税前利润逾70亿越南盾。
事件详情
据HAX向交易所提交的合并财务报表及解释说明，公司前9个月营收增长主要来自经营规模扩张。越南未来集团作为VinFast授权经销商及二手车业务平台，自2026年3月HAX取得控制权起并入合并报表，直接贡献了新增营收与利润。公司同时表示，合并利润还受益于经营效率改善以及通过子公司拓展经销网络产生的投资相关收益。
第三季度单季数据显示，HAX毛利润达1260亿越南盾，同比增长112%，但财务费用因借款规模上升而同比大增206%至280亿越南盾，导致经营层面出现近200亿越南盾净亏损；最终依靠274.7亿越南盾的其他收入实现单季税前利润逾70亿越南盾、税后利润36亿越南盾。上述数据来自公司合并财务报表及随附解释，未经独立审计。
市场背景
HAX在胡志明交易所（HOSE）上市，属汽车及零部件板块，核心业务为梅赛德斯-奔驰品牌经销，2026年通过并购切入VinFast电动车分销与二手车赛道。10月18日HAX收盘价8450越南盾。越南汽车市场2026年延续复苏，电动车渗透率提升与经销商网络整合成为板块主要看点，但融资成本上升对高杠杆经销商的利润侵蚀亦在财报中显现。
战略意义
对长期投资者而言，本次财报的核心信息是HAX从单一豪华燃油车经销商向多品牌、燃油与电动并行的经销平台转型。合并越南未来集团带来营收规模跃升和VinFast生态入口，但利润质量仍需观察：前9个月410亿越南盾税后利润中，第三季度相当部分来自其他收入而非主营经营，且负债翻倍至2.293万亿越南盾、利息费用同比增206%，表明扩张以财务杠杆为代价。若VinFast经销网络放量且二手车业务形成规模，协同效应可能逐步兑现；反之，高负债与低经营利润率将放大下行风险。
值得关注
- 2026年第四季度及全年财报中，越南未来集团贡献的营收与利润能否单独拆分披露，以评估并购标的实际盈利能力。
- 经营层面能否扭亏：第三季度经营净亏损近200亿越南盾，需跟踪毛利润增长是否覆盖利息与销售费用。
- 负债与利息成本走势：负债较年初增107%，若利率维持高位，财务费用将继续压制净利润。
- 其他收入274.7亿越南盾的性质与可持续性，是否与经销网络扩张的一次性收益相关。
- VinFast在越南的销量与渠道政策变化，以及梅赛德斯-奔驰品牌在越南的销售表现。