DSE 2026年前9月营收1.303万亿越南盾增27.3%，衍生品市占率创26.62%纪录
Aveluro 本篇分析覆盖 DSE，交易所为 HOSE，所属行业为 金融服务。事件类型为 小盘股业绩超预期，情绪为 mixed，市场影响评分为 5.6/10。来源为 CafeF - Thị trường chứng khoán。
关键事实
提示: 不构成投资建议。 · Aveluro 如何计算: Aveluro 结合提取的事件事实、来源可信度、股票背景和市场数据。评分是确定性研究信号，并非投资建议。
概述
DNSE证券（股票代码DSE，胡志明交易所HOSE上市）公布2026年第三季度及前9个月经营业绩，前9月经营活动收入1.3029万亿越南盾，同比增长27.3%，税前利润1,713亿越南盾。公司衍生品经纪市占率升至26.62%的历史纪录，客户账户规模于9月达到200万个。
关键事实
- 前9月经营活动收入1.3029万亿越南盾，同比增长27.3%；税前利润1,713亿越南盾，税后利润1,358亿越南盾。
- 第三季度经营活动收入4,546亿越南盾，税前利润597亿越南盾，税后利润427亿越南盾。
- 前9月贷款及应收利息收入5,310亿越南盾，同比增长近33%；持有至到期投资（HTM）利息收入3,015亿越南盾，同比增长41%；证券经纪业务收入3,243亿越南盾，同比增长16.2%。
- 第三季度末融资融券及卖出款预付款余额6,445万亿越南盾；总资产15.7836万亿越南盾。
- 前9月总成本同比增长62%，其中金融资产拨备、应收款损失处理、金融资产减值及借款成本合计增长54.9%。
- 据河内交易所（HNX）公布，第三季度DNSE衍生品经纪市占率26.62%，环比提升1.24个百分点，为入市以来最高，连续8个季度增长，稳居前二。
- 2026年9月客户证券账户达到200万个，较2025年1月翻倍，约20个月内新增100万户，相当于全市场证券账户总数约七分之一。
事件详情
据DNSE证券公布的第三季度经营业绩数据，公司前9个月经营活动收入达1.3029万亿越南盾，同比增长27.3%，收入结构以贷款及应收利息、HTM投资利息和经纪业务为主。公司方面表示，第三季度及前9个月利润受到市场流动性下降和VN-Index走势影响，经纪、自营业务承压，同时自营组合拨备计提增加，前9月总成本同比上升62%，增速显著高于收入。
在业务规模方面，据河内交易所（HNX）公布的第三季度衍生品经纪市占率数据，DNSE达到26.62%，环比上升1.24个百分点，创公司入市以来新高，并连续8个季度保持增长。客户规模方面，公司于2026年9月达到200万个证券账户，较2025年1月的规模翻倍，公司称正持续投入面向个人投资者尤其是主动交易群体的技术产品。
市场背景
DSE在胡志明交易所（HOSE）上市，2026年10月20日收盘价19,200越南盾。越南证券市场第三季度流动性较上半年有所回落，VN-Index震荡对券商经纪与自营收入形成普遍压力，行业成本端因拨备和融资利息上升而抬升。在此背景下，DNSE依靠衍生品市占率提升和客户账户扩张维持收入增长，但利润弹性明显弱于收入表现，其估值表现与市场成交额回升节奏的关联度较高。
战略意义
DNSE的增长逻辑集中于以技术平台获取零售主动交易客户，再通过融资融券和衍生品实现收入变现。200万账户与26.62%的衍生品市占率构成其区别于传统券商的竞争壁垒，但前9月成本增速62%远高于收入增速27.3%，说明客户获取与拨备成本尚未被规模效应充分摊薄。对长期投资者而言，关键变量在于市场流动性回升后，融资余额6,445万亿越南盾能否转化为利差收入，以及衍生品市占率能否在竞争加剧中守住前二位置。
值得关注
- 第四季度越南市场日均成交额是否回升，直接影响经纪与自营收入及拨备回补空间。
- 融资融券余额6,445万亿越南盾的后续变化及融资成本走势。
- 河内交易所（HNX）下一季度衍生品市占率公布，验证26.62%的纪录能否维持。
- 公司客户账户从200万向更高规模扩张的速度，以及单账户收入贡献是否改善。
- 全年税前利润相对1,713亿越南盾前9月基数的完成进度，以及成本增速是否回落。