DPM上调2026年利润目标113%至1.445万亿越南盾，前9月已完成新目标95%

概述

越南富美氮肥与油气化工总公司（PVFCCo，股票代码DPM，胡志明交易所HOSE上市）董事会于2026年11月4日通过决议，将2026年合并税后利润目标从6,800亿越南盾上调113%至1.445万亿越南盾，合并营收目标从1.76万亿越南盾上调8%至1.9万亿越南盾。此次调整基于前9个月利润已大幅超额完成原定全年计划，反映化肥价格上行周期中公司盈利能力的显著改善。

关键事实

• 合并税后利润目标上调113%至1.445万亿越南盾；合并税前利润目标上调108%至1.77万亿越南盾。
• 合并营收目标上调8%至1.9万亿越南盾；母公司营收目标上调10%至1.675万亿越南盾。
• 前9个月合并税后利润1.371万亿越南盾，同比增长59%，已完成新目标的94.9%；税前利润1.734万亿越南盾，同比增长57%。
• 前9个月合并净营收1.6737万亿越南盾，同比增长27%，相当于新营收目标的90%。
• 母公司税后利润目标上调113%至1.375万亿越南盾；母公司税前利润目标上调111%至1.69万亿越南盾。
• 2026年母公司资本开支需求从1,163亿越南盾上调20.3%至1,400亿越南盾，其中金融投资与出资从210亿越南盾增至430亿越南盾，增幅104.8%。
• 全部资本开支来自自有资金，不涉及借款；截至2026年9月30日合并总资产1.8383万亿越南盾，较年初增长3%。

事件详情

PVFCCo董事会2026年11月4日决议对年度经营计划作出大幅上调。据公司公告，合并税后利润目标从年初设定的680亿越南盾提高至1.445万亿越南盾，增幅113%；合并税前利润目标从850亿越南盾提高至1.77万亿越南盾。母公司层面，税后利润目标从647亿越南盾提高至1.375万亿越南盾，税前利润目标从800亿越南盾提高至1.69万亿越南盾。营收方面，合并目标提高8%至1.9万亿越南盾，母公司目标提高10%至1.675万亿越南盾。

此次上调的直接触发因素是前9个月业绩已远超原计划。根据公司三季度合并财报，前9个月税后利润1.371万亿越南盾，相当于原全年目标的202%，也达到新目标的94.9%。不过，第三季度单季利润同比下降超过80%，显示盈利节奏在年中后有所放缓。资本开支方面，金融投资与出资项翻倍增长至430亿越南盾，资产购置增加4.1%至387亿越南盾，基建投资维持583亿越南盾不变。

市场背景

DPM在胡志明交易所（HOSE）上市，属于化肥与化工板块。2026年11月4日收盘价19,800越南盾。越南化肥行业2026年受益于尿素价格上行及出口需求改善，DPM年内曾出口3,300吨技术尿素用于柴油发动机尾气处理，并推进15%的现金分红计划。前9个月27%的营收增长与57%的税前利润增长，与行业景气度回升一致，但三季度利润同比大幅下滑提示价格或成本端存在波动。

战略意义

此次上调的核心信号在于公司对全年盈利兑现的信心——前9个月已完成新目标的95%，意味着四季度只需实现约700亿越南盾税后利润即可达标，即使三季度单季利润同比下滑逾80%，完成门槛仍然较低。资本开支结构向金融投资倾斜（该项翻倍至430亿越南盾），而非产能扩张，表明公司当前更倾向于以自有资金进行财务性配置而非重资产投入，这与化肥行业周期性特征相符。对长期投资者而言，需关注的是盈利上调是否源于可持续的价格因素，以及四季度利润放缓是否延续至2027年。

值得关注

• 2026年四季度合并税后利润是否达到约700亿越南盾，以验证全年目标的可实现性。
• 尿素与化肥价格走势，以及DPM出口订单（如技术尿素）的持续性。
• 金融投资与出资项430亿越南盾的具体投向及回报情况。
• 15%现金分红的实施进度与除权安排。
• 2027年经营计划中利润目标是否维持高位，或随价格周期回落而调整。